美股历史最大惨案!

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原标题:美股历史最大惨案! 来源:美股研究社

又经历了波动非常大的一周,三大股指再次出现了明显的分化。道指和标普继续保持上涨,纳指则继续在区间横盘震荡。

周五最大的事,某个对冲基金因为买了雾芯科技爆仓,被迫清仓了百度、爱奇艺、腾讯音乐和唯品会这几家中概股,那跌的叫一个惨,短短几天就实现了腰斩的目标。再加上周五的在线教育利空,跟谁学、好未来和新东方集体暴跌,投资中概股真的很让人绝望。

特意查了下,这个被爆仓的对冲基金经理Bill Hwang真心是个人才。据Google信息,他是韩国人,最早在老虎基金当Julian Robertson的小弟,2001年他从老虎出来,拿着前老板的1600万美金天使投资,6年时间就把Tiger Asia做到80亿美金的规模,取得年化40%的优异回报。

2012年出来独自创业,启动资金2亿美金,专注投资中概股,并且擅长用杠杆。2020年底的时候翻24倍做到了50亿美金,继续5倍杠杆重仓了百度等中概股,短短2个月时间做到了150亿美元,然后觉得自己彻底超神了,继续5倍的杠杆,拿着相当于800亿美元的资产继续重仓中概股。

结果最近,接连三个黑天鹅事件,一是Viacom大规模增发,二是国家打击校外培训,三是电子烟参照卷烟管理。结果就是Viac、GSX、RLX这三只股单日暴跌30%,因为他是5倍杠杆,所以直接全部爆仓,单日亏损超过100亿美元。

2个月赚100亿美金,这在人类历史上也是屈指可数的成绩了。1天时间亏掉100亿美元,这可能也是人类历史最大的惨案了。经历过之前的大起大落之后,或许金钱本身对他已经早就失去了意义,作为一个用自有资金交易的顶级高手,也许这一切对Bill来说只是一场希望把油门踩到底,追求极致,但求一胜的游戏吧。

这一切都是对那句经典台词的再次诠释:These Violent Delights Have Violent Ends。

从投资者的角度,这是一次惨烈但是也经典的爆仓,体现了人性之贪婪,市场之狂暴,以及风控体系和原则的重要性。每当这个时候,往往大家才能想起我反复提醒的那三句话:远离杠杆,远离做空,远离中概股的重要性……

我们见多了股神,但真正的股神,却永远是那个喜欢喝可乐的老头。

我这里也是想再次说下,大家炒美股的话,能别碰中概股就别碰了吧,尤其是今年这样一个中美双方充满火药味的市场,中概股的风险很大。另外SE、SQ、CRWD、SHOP、ROKU等二线成长股也从高位跌很多了啊,你抄底这些公司,难道不香吗?

群里面有位朋友就问了这么一个问题,「现在是不是熊市来了?」。这是一个非常有意思的问题,最近一段时间大家投资最痛苦的事,指数没怎么跌,但自己持有的个股跌的惨不忍睹。以纳指来说,其实这周也就回调了0.58%,但很多朋友持有的个股单周跌幅超20%的比比皆是。二线成长股继续大幅下挫,如果买的是中概股,那么单周腰斩的都出现了好几个。

毫无疑问,科技股的风险很高。我在上周的文章里面提到了一个观点,那就是现在纳指在没有突破13600之前,如果你想持有科技股,那只能买芯片板块。

这个观点差不多整整说了四周时间,这一周再次得到了很好的印证。ASML、AMAT、LRCX、TSM、KLC这些芯片公司纷纷暴涨,MU、INTC、SWKS也在周五王者回归,不少芯片公司甚至在纳指这一轮大幅震荡的过程中,股价还创下了历史新高。

背后的逻辑再次强调下,芯片是唯一在后疫情时代加速增长的赛道,而电商、SaaS、社交媒体、移动支付等去年的明星板块,势必会面临增速放缓的困境,而在美债收益率持续上涨的当下,这些板块自然会面临杀估值的窘境。

有一个数据非常有意思,那就是最后一小时的成交量。金融博客零对冲早在2013年就发现,美股如果遭受大跌,往往在交易时段的最后半小时会出现“救火队”,大量买盘会奔涌而至,从而挽救美股跌势。这种“救市”现象被称为“3:30 pm Ramp Capital”,称如果在美东时间3:30买入标普500期货,然后在当天收盘时卖出,胜率极高。

但在过去3个月里,有29天美股都在最后一小时下跌。这3个月内,虽然标普500指数仍在奔向史上最高水平,但“累积最后一小时指标”(Cumulative the Last Hour Indicator)创下了1997年以来最大3个月跌幅。这种现象的严峻在于,上一次这种背离出现是去年3月新冠疫情导致股市暴跌时,这或许是值得我们警惕的地方。

二线成长股能不能买?这是很多朋友当前非常关心的一个问题,毕竟大多数亏钱就是因为买了这些公司。我很负责任的告诉你,现在并不是买入时机,这背后主要有三点原因:1、美债收益率仍然在高位,对成长股的估值造成了一定压力;2、纳指没有突破13600阻力线,随时有可能暴跌;3、成长股现在泡沫仍然巨大,还不够便宜。

从投资的角度,现在是季度末的最后几天,每当这个时候基金机构因为调仓,就会出现明显的强者恒强,这被资本市场称为window dressing效应。说的通俗点,机构会卖出一些弱势股,追涨一些强势股,再给客户吹牛逼的时候,就显得账面上好看点,毕竟那些跌很多的公司,我这没买嘛。

所以二线成长股在4月到来之前,相信都很难有会什么真正的行情,机构可能更多会愿意追涨芯片、消费、基建这些目前的强势板块。二线成长股想要王者回归,可能还需要一些新的变量出现,例如新的财报季交出一份让市场振奋的成绩单。在此之前,它们仍然不会有什么好的行情。

二线成长股今年能不能回到原来的历史高位,这可能也是相当不确定的一件事。以特斯拉来说,900美元的特斯拉本身就泡沫巨大,因为有很大一部分涨幅是因为ARK和木头姐的光环,进入标普500指数和拆股的炒作,还有马斯克炒作比特币后的散户狂欢,这些涨幅都和基本面没什么关系,自然终究要回归到理性。

历史从来都是惊人的相似,特斯拉未来很长一段时间,将进入一个业绩不断增长,股价不断下跌的过程。因为当一切的想象力和故事落实的时候,市场可能会发现,特斯拉似乎并没有那么优秀。正好比,木头姐认为特斯拉会在自动驾驶市场一家独大,会占据高端电动车市场90%的份额,会实现40%的保险利润率,并用这些逻辑得出了特斯拉应该价值3000美元。

这一切美好的故事,当前确实没办法被证伪,毕竟是5~10年后才会发生的事,机构在市场极度乐观的时候也愿意用这些预期进行炒作,但现实终究是现实,这些明显违背市场规律的结论,最终在未来都会被一一证伪,而那时将会是特斯拉跌下神坛的时候,所以股价想要回到历史新高,绝非一件易事。

回到那个问题,现在是不是熊市?我觉得这个根本不需要讨论,因为如果你仔细观察过去两周的标普热力图,你会发现,除了个别普跌的交易日,基本上每天都是超过80%的公司在涨,而标普和道指也就从高位回撤了1%左右。

一个股指不断上攻,即将创历史新高,并且80%公司都在暴涨的市场,显然得不出「进入熊市」的结论。事实上,这不仅不是熊市,我们反过来应该称之为「超级牛市」。毕竟整个2020年,也没见过市场有这么多公司在上涨的。

但问题也来了,为什么我们大家都亏钱了?这背后主要是因为选股问题。你买了一堆中概股,买了一堆ARK的成分股,没有买疫情复苏股,没有去买高增长的芯片股,没有跟随着市场的主线热点去投资,亏钱几乎就是必然的。

今年目前为止,很显然仍然是一个牛市,市场上的资金实在太多了,多到股市稍微跌一跌,马上就有无数人进去抄底,但确实也是一个不太容易赚钱的牛市,当市场80%公司都在暴涨的时候,我们反而却有很多人亏钱了。我一直强调一件事,那就是投资必须要有周期性思维。

拿AMD和INTC的股价涨跌来说,我们在过去一年都说INTC是垃圾,因为AMD的产品性能远比INTC要强,也抢走了INTC的很多市场份额,但进入到2021年,我们却更多让大家去买INTC,而不是去抄底AMD,因为AMD的产能受到了TSM的影响,市场份额被有生产能力的INTC反抢了回去。等到未来一天,TSM的产能复苏,那么我们又会让大家卖出INTC,再把AMD重新买回来。

这就是周期性思维,市场一直在变,你的投资理念也需要一直变化。2020年的疫情,价值股基本面因为疫情封锁彻底烂掉了,航空、游轮、赌场、能源这些板块腰斩的比比皆是。成长股则在疫情期间获得了高速发展,电商、SaaS、云计算这些板块翻倍股频出。

但到了2021年,这个市场完全变了。疫苗出来了,人们不要再居家隔离,旅游消费全面复苏,价值股板块在今年涨幅超过30%的比比皆是,而成长股则因为市场情绪的变化,美债利率的变化以及对未来增速放缓的担忧,纷纷跑输大盘,仅剩下芯片板块一棵独苗。

这并不是一次简单的板块轮动,而是一个投资主线的周期变动。经济复苏是至少未来一年的投资主线,如果你还抱着2020年的那种投资思维,以为持有优质的成长股就可以跑赢大盘,最终的结果很可能就是在牛市中亏得血本无归,市场往往就是这么残酷。

现在的牛市更加考验选股能力,你做好准备了吗?

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